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歐洲央行料穩步升息 A股分立大盤此去

原標題 :歐洲央行料穩步升息 A股獨立行情此去。欧洲

中國經濟導報 記者 梁冀  。央行 同比增長8.5%,料稳立英國外勞國家統計局於當地時間2022年8月10日發布了這一萬眾矚目的步升7月消費者產品價格成分股(CPI)統計數據 。其初值9.1%,股分消費市場市場預期8.7%;核心理念CPI同比增長5.9%,欧洲與初值基本持平,央行消費市場市場預期為6.1%。料稳立

通脹率舒緩打消了消費市場對歐洲央行穩步激進升息的步升憂慮,美國股市大漲 。股分截至10日收盤,欧洲Bloomberg工業平均成分股漲1.63% ,央行標準普爾500成分股漲2.13%,料稳立紐約證券交易所成分股漲2.89% 。步升值得注意的股分是  ,紐約證券交易所成分股自6月中旬年來跌幅已超過20%,進入牛市 。

7月年來 ,海外消費市場普遍回調。紐約證券交易所成分股7月急劇上揚12.35%  ,標準普爾500與Bloomberg工業平均成分股也依次上漲9.11%和6.73%。同期 ,歐洲消費市場亦同比上漲,法國CAC40  、德國DAX和英國富時100成分股當月依次上漲8.87% 、5.48%和3.54% 。國內各方麵,A股7月震蕩回調 ,上證成分股和深成指深成指依次上漲4.28%和4.88% 。

中美國股市市行情逆轉 ,但在對未來的市場預期各方麵 ,消費市場對兩地的誘惑力還是有著自己的邏輯。

北京銀行投資基金經理夏風光向中國經濟導報則表示,8月10日、11日,南向資本金依次淨買入-62.36億和132.95億,其中關鍵的推手是隔夜英國通脹率統計數據不及市場預期 ,從美元成分股到英國主要股指都在重新訂價歐洲央行的財政政策轉向;國內現階段收緊的資本金麵竭盡全力延續下去的可能性也有增加,進而提升A股金融資產的誘惑力。

在瑞銀金融資產管理(上海)董事 、金融資產配置基金經理吉爾看來,現階段中國中國經濟處在複蘇之中 ,且政策麵有望竭盡全力收緊,宏觀經濟環境對股市較為有利;同時,A股在估值水平微觀具有誘惑力,隻要經濟基本麵穩步好轉,那麽股票就有相應的下行空間。美國股市各方麵 ,其現階段誘惑力仍不足:從估值水平微觀看 ,美國股市相對於羽蛛屬而言估值水平誘惑力依然較高;從消費市場情緒微觀看 ,目前美國股市市場波動率處在抬升階段,對估值水平可能造成進一步的承壓;從盈利微觀看 ,伴隨著英國中國經濟經濟基本麵的走弱,將導致企業盈利增長速度的上升。

歐洲央行轉鴿 ?

年初至今 ,英國通脹率“高燒不退” ,歐洲央行則連番升息以減緩通脹率 。英國聯邦基準利率在半周內自0附近上調至2.25%-2.5%區段。在連續兩次升息75個基點後  ,英國7月CPI降溫令消費市場對於歐洲央行三度升息75個基點的憂慮急劇緩解  ,但有多位消費市場人士表示 ,通脹率仍不可掉以輕心。

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統計數據表明,英國7月CPI同比下行至8.5%,核心理念通脹率基本持平於5.9%,兩項統計數據均低於海外消費市場市場預期 ,是自去年初英國通脹率下行年來首次出現;英國7月CPI同比由上月的1.3%轉為零增長,也是2020年下半年年來的最低增長速度。

具體來看 ,能源是推升7月CPI同比與同比下行的根本原因 。同比看 ,能源產品價格同比從41.6%回升至32.9%,負麵影響CPI上升0.58個基點;同比看  ,汽油(-7.6%)和天然氣(-3.6%)產品價格上漲,邊際推升CPI同比約1個基點,貢獻了77%的回升幅度 。此外 ,乘車相關商品和服務推升核心理念通脹率同比提價下滑 。汽車  、休閑耐用品及車輛 、服裝和鞋產品價格跌幅均有所回升或上漲 。

不過 ,7月租金同比上漲0.6%保持低位。展毛證券宏觀經濟團隊表示 ,一各方麵是受前期房價上漲的負麵影響 ,另一各方麵則與堅挺的英國外勞市場統計數據相互佐證,偏強的租房需求支撐著租金的延展性。

展毛證券首席宏觀經濟分析師趙鵬則表示,從目前情況看 ,極難下“英國通脹率見頂下行”的結論 ,預計今年英國CPI同比周內仍在7%以上區段運行 ,核心理念CPI同比則在6%附近市場波動,兩者在8-9月末均仍有回調風險,可能要到明年一季度才能看到通脹率高度計的明顯回升 。

趙鵬認為,7月通脹率高度計回升 ,根本原因油 、氣產品價格上漲所致 ,但油 、氣產品價格市場波動大,對通脹率負麵影響極不穩定;再者 ,核心理念通脹率漲勢下滑主要來自於乘車相關商品和服務產品價格的短期上漲 ,而占比權重最大的租金產品價格依然堅挺 ,這是核心理念通脹率乃至於整體通脹率延展性的支柱。在外勞市場尤其是第三產業外勞市場堅挺以及薪資上漲背景下 ,核心理念通脹率提價壓力依然較大。

中金公司亦表示,勿因單周降幅而低估英國通脹率延展性。總體上,雖然通脹率有所下滑 ,但從分項統計數據中極難得到通脹率風險解除的有力證據,反而是在此之前一周公布的ADP外勞市場統計數據異常堅挺 ,或意味著降低通脹率還有很長的路。

8月6日 ,英國外勞國家統計局發布統計數據表明 ,7月末ADP外勞市場人數增加52.8Bazas,初值為39.8Bazas;失業率為3.5%  ,初值為3.6% 。堅挺的外勞市場統計數據令消費市場印象深刻  ,也佐證了戴維斯在此之前英國中國經濟並未陷入真正衰退的表態。戴維斯在此之前在7歐銀決議公布後的新聞發布會上則表示 ,歐洲央行將在某個時候放慢升息步伐 ,但他也明確稱歐洲央行認為勞動力消費市場依然堅挺,這抵消了需求下滑的負麵影響 。

雖然通脹率與外勞市場統計數據雙雙利好,但消費市場預計今年歐洲央行尚不會掉轉升息路徑。歐洲央行在此之前則表示 ,隻有CPI連續幾個月上升才會收緊財政政策。但現階段英國8%的通脹率水平距其2%的目標水平仍相差甚遠 。

高盛認為,7月下半月 ,英國的投資者已經開始訂價歐洲央行會收緊其政策 。現階段的美國股市回調、羽蛛屬收益率下行以及美元走弱 ,都是投資者訂價歐洲央行會很快調轉路徑的表現 。但短期內 ,英國的通脹率依然將保持低位,保持在歐洲央行“不舒適”的區段,這極難令歐洲央行調整財政政策的路徑。

吉爾則表示  ,從英國的中國經濟統計數據來看 ,製造業和第三產業活動都處在下行軌道,中國經濟下滑是比較明確的事實。所以盡管食品和能源領域受到供給端的衝擊 ,推動英國CPI成分股穩步走高,但是中國經濟下滑也使得英國核心理念通脹率已見頂回升 。不過鑒於CPI通常會對核心理念通脹率有一定的傳導作用,因此歐洲央行仍需竭盡全力升息以減緩通脹率 。基於目前的節奏  ,預計今年歐洲央行周內或將竭盡全力升息100個基點。

A股獨立行情此去?

自4月末下探至“消費市場底”後 ,A股迎來一輪堅挺回調。4月27日至6月30日 ,上證成分股上漲14.89% ,深成指深成指上漲21.06% ,創業板指跌幅更達到23.86% 。期間 ,南向資本金穩步流入布局 。

東方財富Choice統計數據表明,2022年1至6月,南向資本金依次淨流出167.75億、39.80億、-450.83億 、63.00億、168.67億和729.60億,累計淨流出717.99億;6月末急劇淨流出729.6億創下周內單周新高 ,且為互聯互通機製開通年來單周淨流出第三高。7月,南向資本金流向逆轉 ,淨賣出210.68億 ,A股三大股指也集體震蕩下行 。

在此之前,A股受益於國內流動性收緊市場預期與下半年中國經濟有望進一步回暖的支撐下企穩回升  。但7月年來 ,新能源板塊回調,金融地產與消費板塊也相繼回升,A股支撐漸弱 ,景氣趨淡。

國家國家統計局統計數據表明,7月末 ,製造業采購經理成分股(PMI)為49.0% ,比上月上升1.2個基點,位於臨界點以下 ,製造業景氣水平有所回升  。從企業規模看 ,大、中型企業PMI依次為49.8%和48.5%,比上月上升0.4和2.8個基點 ,降至臨界點以下;小型企業PMI為47.9%,比上月上升0.7個基點 ,仍低於臨界點 。7月末  ,非製造業商務活動成分股為53.8%,比上月上升0.9個基點 ,仍位於擴張區段 ,非製造業連續兩個月恢複性增長 。

國家國家統計局第三產業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱 ,總體上看 ,我國中國經濟景氣水平有所回升 ,恢複基礎尚需穩固  。7月末,受傳統生產淡季 、消費市場需求釋放不足 、高耗能行業景氣度走低等因素負麵影響,製造業PMI降至49.0%;非製造業連續兩個月恢複性增長 ,第三產業延續恢複態勢 ,建築業擴張加快。

招商證券宏觀經濟團隊認為,對比製造業和第三產業PMI ,現階段中國經濟走勢依然符合一輪疫後複蘇的結構性特征 ,即工業部門複蘇節奏領先 、速度較快,複蘇結束也更早;第三產業部門複蘇節奏滯後、速度較緩 ,複蘇穩步性則更高。問題在於,目前工業部門的複蘇遠未達到充分水平,即便7月是季節性生產淡季,製造業PMI的表現依然是明顯偏弱的。比較明顯的外生因素是貫穿整個7月的疫情回調  ,但疫情擾動不足以解釋所有問題。考慮內生因素 ,一是內需和外需依次受到多方因素掣肘 ,二是能源產品價格和需求壓力導致上遊供給主動收縮  。

其認為 ,下一階段國內中國經濟的幾個潛在結構性亮點與“用好既定政策”有關:一是專項債形成實物工作量  、政策性銀行信貸和基建投資基金加速;二是房地產風險緩釋 、施工強度改善帶動後端;三是疫情襲擾和政策優惠保持汽車消費高景氣 。

8月10日,中國人民銀行發布《2022年第二季度中國財政政策執行報告》(下稱《報告》) 。《報告》稱 ,加大穩健財政政策實施力度 ,發揮好財政政策工具的總量和結構雙重功能 ,主動應對 ,提振信心,搞好跨周期調節  ,兼顧短期和長期、中國經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡,堅持不搞“大水漫灌” ,不超發貨幣,為實體中國經濟提供更有力 、更高質量的支持。保持流動性合理充裕,加大對企業的信貸支持,用好政策性開發性金融工具,重點發力支持基礎設施領域建設 ,保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長 ,力爭中國經濟運行實現最好結果。

夏風光則表示 ,英國通脹率統計數據不及市場預期,消費市場關注歐洲央行的財政政策轉向 ,而國內現階段收緊的資本金麵竭盡全力延續下去的可能性也有增加 。從現階段的換手率來看 ,活躍資本金依然主要集中在小盤股 ,但以上證50為代表的大盤股,具有估值水平低、股息率高的特點 ,能夠起到穩定消費市場的作用 。如果消費市場總成交量沒有明顯的上一台階 ,消費市場的風格依然會以小盤成長股為主導 。預計今年消費市場還是會保持區段寬幅震蕩態勢 。

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